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上周天然橡膠市場(chǎng)在日本黃金周10連休結束后，在上海橡膠期貨價(jià)格走高的背景下看盤(pán)后RSS遠月合約一度上漲至194日元一線(xiàn)。但是由于中美可能陷入破局的窘境，在避險性日元走高行情的壓制下，東京橡膠價(jià)格很快便再次跌破190日元一線(xiàn)，甚至在周的后半程跌破了前期低點(diǎn)186日元一線(xiàn)后一度來(lái)到184日元一線(xiàn)的周內底點(diǎn)。最后在周末空單回補的支撐下回到187日元附近收盤(pán)。

縱觀(guān)上周影響東京橡膠市場(chǎng)的諸多因素，受到中美破局而走低的遠月合約，以及減產(chǎn)期結束后原料價(jià)格堅挺導致的近月價(jià)格走強，東京橡膠市場(chǎng)上呈現出近遠月截然相反的行情走勢，同時(shí)也造就了現在東京橡膠市場(chǎng)當前近遠月貼水的價(jià)差結構。首先還是來(lái)看宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，中美是上周上最受矚目的經(jīng)濟事件。雖然最后美方還是提高了2000億美元商品的關(guān)稅稅率，但是中美雙方依舊表示還將繼續進(jìn)行，從美元兌日元匯率止跌于109日元一線(xiàn)，歐美股市周末反彈的走勢來(lái)看，市場(chǎng)更多的是看好美國強勁的經(jīng)濟增長(cháng)勢頭可以抵消一部分因中美貿易摩擦所帶來(lái)的負面效應。就像很多分析人士所說(shuō)的，貿易摩擦對經(jīng)濟景氣的影響可能會(huì )在中長(cháng)期才能體現出來(lái)，而短期來(lái)看，尤其是美國第一季度的各項經(jīng)濟指標走強使得市場(chǎng)上出現樂(lè )觀(guān)的情緒變得理所當然。但是我們不得不承認，當前的市場(chǎng)情緒依舊十分脆弱，一旦出現一些回落，那么避險行情也將來(lái)得更為猛烈。

現貨市場(chǎng)方面，東南亞主要產(chǎn)地剛剛結束減產(chǎn)期，但是相對干燥的天氣使得目前橡膠原料的供應依舊不足。原料價(jià)格的堅挺支撐了現貨價(jià)格從而使得東京香蕉市場(chǎng)上再次出現近遠月貼水的情況。其實(shí)和去年情況相差無(wú)幾，只不過(guò)泰國政府可能在5月-9月期間履行削減橡膠出口的計劃延長(cháng)價(jià)差修正的周期，從目前的價(jià)差結構來(lái)看，近遠月價(jià)差往升水方向的套利交易盡量避免8月和9月合約，可以等到11月合約上市以后再擇情而動(dòng)。

上周的持倉變化上來(lái)看,隨著(zhù)東京RSS遠月價(jià)格的下跌，整體持倉開(kāi)始增倉，顯示有投機資金開(kāi)始在遠月合約上布置空單。雖然周末價(jià)格反彈，除了8月合約持倉增加以外，遠月合約并沒(méi)有出現太明顯的空單回補，結合遠月價(jià)格在189日元附近遇到的阻力，預計大部分投機持倉的平均成本在該價(jià)位附近。如此中長(cháng)期的空單持有對于東京市場(chǎng)整體持倉的恢復起到了積極的作用，同時(shí)也為之后的套利交易提供了進(jìn)場(chǎng)機會(huì )，近期關(guān)注該變化是否具有持續性。